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本文的作者杰森·卡拉卡尼斯是Uber的投資人。

朋友們，上周末，我向我投資過的250多位創始人發送了下面的電子郵件。這封電子郵件的目的是讓我的創始人們做好準備，并知曉當市場糾正然后崩潰時初創公司會發生什么樣的事情。

我不是在呼吁市場即將觸頂，或者崩潰，而是給我的創始人們一個如何在低迷的市場中生存和繁榮的藍圖。我希望這對你也有幫助。你可以隨意將它轉發給你認識的創始人，因為他們可能不會考慮這些問題。

Launch投資組合的創始人們，我們正處于當前牛市的第10個年頭。從華盛頓到莫斯科，一片混亂。你們都在與前所未有數量的高技能創業者爭奪客戶和人才的關注，而這些創業者也經營著令人印象深刻的業務。

在我的創企生涯中，我曾目睹類似的情景出現過三次，我想花點時間向你解釋一下，當市場糾正甚至崩潰時，初創公司會發生什么。簡而言之，我想向你解釋如何避免你的初創公司在股票市場崩潰時破產——只是以防市場轉向。

在我的估計中，我們有20-30%的機會在短期內(未來兩年)會出現某些“事件”，既然制定長期計劃從來都不是什么壞事情，你應該閱讀兩次這封郵件，并和你的高級團隊進行討論。

認真對待這些信息是零成本的，而忽略以下內容會有很大的負面影響：“破產的風險”。矛盾的是，在一個低迷的市場中，有大量的機會可以建立新業務。正如我多年來告訴你們許多人的那樣：“財富是在下跌市場建立起來，并在上漲市場積累起來的。”

歷史再現

我們所熟知的幾個重大“事件”包括大蕭條(由房地產騙局引起)，9/11(由恐怖主義引起)和網絡泡沫破滅(由不合理的繁榮和金融騙局引起)。

不出意外，這三個事件中有兩個是有關金融騙局的。今天，我們的加密貨幣、貨幣政策、貿易政策和學生債務在可能導致下一次修正/崩潰的金融騙局清單處于前列。

在黑天鵝非金融事件類別中，我們可以列出俄羅斯、朝鮮、中國、巴基斯坦、伊朗、國內政治動蕩和Mueller調查，作為市場的破壞者。

這些類型的事件會導致股票市場的修正(根據大多數定義，股價下降超20%)。

當股市修正時，大部分時間它只是反彈回來，但有時會發生傳染，會影響從對沖基金到天使投資到種子基金之間的所有人。

當情況變得非常糟糕時，所有資產類別都傾向于朝著相同的方向發展：下跌。沒有人能幸免于痛苦，但是痛苦的分布程度會有很大的不同(即債券、國內股票、國際股票和房地產)。

贏家是那些擁有大量現金地位，并愿意部署的人。當然，有時修正只是這樣，而對初創公司沒有影響。

我們能做的就是看看過去發生了什么。以下是“事件”下發生的基本情況：

事件發生(黑天鵝或預期中)。

股票拋售，圍繞復蘇出現了一系列假頭，但拋售會一直持續到觸底為止。

風險資本家決定不向他們的有限合伙人(LP)撥打資本電話，有時是出于禮貌，有時是指示的結果。他們知道他們的LP受到了市場崩潰的嚴重影響，不想給他們更多壓力。

爭取資格：盈利的投資組合公司有機會獲得額外的資金部署到下跌市場中，以獲取市場份額。

接近盈利能力的投資組合公司被迫在融資輪次中削減——如果他們甚至可以得到融資的話(仔細想想融資、權證和多重清算優先權)。

陷入困境的投資組合公司只能自己解決問題。

種子融資數量直線下降：新創企將獲得前一年類似公司價格的一半到三分之一的資金(即與今天的400-1500萬美元相比，大概200-500萬美元)。

獲得客戶(廣告)、有才華的員工和并購的成本都直線下降——讓實力雄厚、資金雄厚的公司變得不可阻擋(想想Netflix、谷歌、Facebook和亞馬遜)。

崩盤后，股票市場往往會在幾個季度內復蘇(想想三到六個季度)。

然而，創企市場會落后于公共市場的復蘇兩三年，因為失去所有資金的天使投資者和LP會從貪婪變成恐懼。

現在我們正處于貪婪的頂峰，投資獨角獸、房地產和公共市場的人都興奮地投入資本。

大蕭條之后，這些高凈值決策者正在想辦法租出或賣出他們的第二套房子，不得不再次進行裁員，重新開始過上商務艙的生活。

這些高凈值決策者和資本管理者需要數年時間才能重新獲得信心，而80%的初創企業等不了這么長的時間。

當高凈值投資者(HNI)清理他們的個人資產負債表，并處理失去一半籌碼的恐懼時，他們會再次投資于你瘋狂的愿景，但大多數創始人屆時都已經破產了。

初創企業危機預案

如果你采納下面列出的建議，不僅可以在一場危機中幸存下來，甚至可以獲得更大的市場份額。

第一步：設想“事件”發生在今天，問自己以下幾個問題：

1、企業目前所持的資金是否帶來或者能否帶來利潤?

2、企業位于投資者投資組合中的前三分之一嗎?

3、企業的客戶是否足夠忠誠，是否能夠在市場低迷時繼續消費企業的產品?

如果你對以上三個問題的回答都是“是”，那么恭喜你，這些危機對你的企業而言只是小菜一碟!

我認為你可以從現有的投資者那里以好的或極好的價格募集“機會性資金”，他們會很樂意擁有你公司的更多股份，并幫助你鞏固成功。

如果你對其中一兩個問題回答“是”，那么恭喜你，你的企業經營得非常出色!

我認為你可以從現有的投資者或其他投資者那里以能接受的或更好的價格募集資金，而且他們也會很樂意擁有你公司更多的股份，并期待看到你對這三個問題都回答“是”。

如果你對這三個問題都沒有回答“是”，那么這可能就有兩種比較合理的原因：要么你的企業才剛起步，還在試圖尋找真正的產品與市場的契合點;要么你并不是一個優秀的創始人(那么你為什么還要選擇自主創業?而不是為別人工作?)

如果原因是前者，我建議可以從其他人那里募集足夠的資金，這樣你就可以利用一個18個月的窗口期去找到答案。

如果你正在閱讀這篇文章，覺得自己并不適合成為一名創始人，那么現在就是一個好時機，將你的公司和另一家你比較欣賞的初創企業合并起來，利用他們管理團隊的優勢來獲取成功。(當然，大多數人并不知道如何理解這一點。)

一句話來概括：在上述幾乎所有的情況下，我的建議是，盡可能地籌備資金，這樣你就可以在下行市場環境中更好地周轉。

在所有這些情況下，你應該盡可能以最好的價格從最好的投資者那里募集資金，但是不應該冒險在你的銀行賬戶上擁有少于18個月的資本。

如何在下行市場獲得成功

如果企業確實進入了下行市場，并且銀行賬戶上擁有18至36個月的資本，你可以利用以下優勢：

1、關注的焦點：消費者和企業要求他們試用產品的人數會減少。這意味著舉行銷售會議或者讓消費者試用產品會變得更加容易。

2、更低的成本：你可以到供應商那里，要求他們給你50%的折扣，并且他們中的大多數都會愿意以更低的價格留住你這一位客戶。

3、更多的人才：隨著初創企業的倒閉和大公司裁員，你將能夠以更合理的價格獲得人才。

4、市場營銷：隨著需求的枯竭，市場營銷成本將直線下降。想想看，如果你是首席執行官，市場崩潰了，你還想每月花3萬美元在101號高速公路上買廣告牌嗎?當然不，你肯定想把這筆錢用于獲取客戶。但是，如果你能以3萬美元的價格獲得5塊廣告牌，從而獲得巨大的投資回報，這就是你應該做的事了!

市場下行時，對于資金充足的初創企業來說是波瀾不驚的，因為競爭不大且發展高效。

如果你已經走到了這一步，我認為你應該做的就是“補充”資金，這并沒有什么壞處，但如果不這么做，破產的風險會很大(可能是10至30%)。

當然，我們有可能經歷了歷史上最長的牛市，并且在所有市場中都有另外十年的發展空間!

在這種情況下，我們都將變得非常富有，我們都可以認為這只是一次單調的、出于道德的消防演習。

同時，在這種情況下，你仍然會很高興成立自己的公司，但前提是未來資本并沒有任何確定的回報。

順便一提，某天，紅杉資本向我發出了類似的警告。對于其投資組合中的初創公司來說，這些建議是非常具有指導意義的，因為它不斷致力于提高客戶滿意度并找到可重復的、高利潤的商業模式。

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